[股市纵横] 新IPO路径图 七八月份重启可能性极大

矛盾吗？

　　确实有点。在如何平衡机构和中小投资者新股发行环节中的利益、选择IPO(首次公开发行)重启时间是先于创业板还是尾随而行等问题上,作为新股发行制度改革的主导者,证监会显然有些两难。

其实这事儿也不难。

　　就像当年明月写《明朝那些事儿》系列丛书的初衷一样——历史原本是很容易读、也很精彩一样,IPO重启一事也可以仿效这种思维,简单、易行地渐次推进。

　　《投资者报》5月中旬综合券商分析师、基金经理、研究证券市场的专家、学者意见,及本报数据研究结果后,梳理出新股发行制度改革路径及IPO重启时间表。

　　其简要情况是,7、8月份IPO重启的可能性极大,且最为可行的方案是7月先开启创业板IPO,再推进流通股本不大的主板IPO,大盘股IPO将视投资者信心程度往后择机推出。

　　值得注意的是,当前的市场背景正在为IPO重启进行铺垫,一个典型的特征是,市场风格从小盘股转向大盘股,这将为重启所需的市场条件打下牢靠的基石。

IPO改革路径

　　若要重启IPO,必先改革新股发行制度。这已是当前从监管部门到机构投资者、再至中小投资者的共识。

　　证监会有关负责人在最近半年时间里,曾经在多个场合强调,新股发行制度改革的三个重点是:能够形成更加市场化的定价机制;能够进一步体现市场公平;防止市场过度炒作。

　　这意味着,改革的路径,将紧密围绕上述三个方向展开。

　　在申银万国证券分析师林瑾看来,虽然市场中呼吁新股发行直接采用注册制的声音不少,因为这一制度较目前所采用的核准制更加市场化,但现在就改为注册制,还不是水到渠成的最佳时机。

　　林瑾向记者强调,新股发行制度改革的首要一步棋,将可能是微调目前的询价制度。比如将两步询价改为一步到位式询价,将初步询价与累计投标询价合二为一,以促进机构投资者在申报价格时更加“负责”,而不仅仅是走过场。

　　改革的第二步,需注意当前的“双渠道双刃剑”问题。即六类符合证监会规定(如基金)的机构投资者同时可参与网上、网下申购,造成对中小投资者利益有失公平的现状。

　　对于是否取消六类机构的双渠道申购,林瑾认为可进行尝试,或取消其同时申购资格,或减少网下配售量。

　　改革的第三个层次需考虑让发行方式尽可能向中小投资者利益倾斜。简单的方法有,效仿香港股市实行“人手X股”、“一户一签”等。

　　林瑾强调,新股发行制度改革设计中,还需考虑解决“大小限”问题。

　　目前新股发行之后,有相当部分股票有3个月至3 年不等的锁定期,这部分股票被冠名为“大小限”。随着新股发行的不断累积,尤其是大盘股的发行,大小限解禁后对市场的冲击问题越来越突出。

　　如何解决这一问题？比较激进的方式是取消禁售限制,进行真正的全流通发行;比较温和的方式是采用存量发行。即将部分股份的解禁提前,让投资者能以更低的价格获得这部分股票。

　　在林瑾看来,新股发行机制市场化涉及方方面面,此次改革重点的切入点将主要包括询价及定价环节,如果能够涉及大小限问题的解决,则将能使股票定价更好地反映市场供求和资源稀缺程度,提高资本市场的资源配置效率。

　　同时,解决大小限问题,也能对解决大盘股发行难起到正面作用,减少发行人“圈钱”的嫌疑,并可减少二级市场的风险。而发行方式向中小投资者倾斜,可以减少新股申购期间商业银行资金的波动性。

探寻重启时间表
　一位接近证监会的人士5月13日向《投资者报》记者透露,新股发行制度改革方案已处于证监会内部的审批阶段。倘若相关方案确如目前市场传言,在5月下旬即向市场公开征求意见,将意味着,IPO重启时间即将临近。

IPO重启的具体时间究竟会是何时？又会是先从创业板、中小企业板还是主板哪一个开始？

　　中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏在接受《投资者报》采访时预计,IPO可能会在7月重启。刘纪鹏认为,当前的市场条件下,完全有理由将创业板提至7月挂牌,不用拖至8月,而IPO也可以跟着在7月份重启。

　　综合《投资者报》采访的多位人士情况反馈,7、8月份IPO重启的可能性极大,且最为可行的方案是7月先开启创业板或是中小企业板IPO,再推进流通股本不大的主板企业IPO,大盘股IPO将视投资者信心程度往后择机推出。

　　如果主板IPO重启,哪些企业可能优先上市？

　　《投资者报》数据研究部研究发现,已经通过证监会发审委审核的32家公司(即俗称的“过会”公司)涉及纺织、金融、商贸等多个领域,从眼下的产业扶持政策来看,其中的19家可优先上市,分别是超华科技、宇顺电子、光迅科技、久其软件、新世纪信息、汉王科技、锐捷通讯、南平电缆、神开股份、天润曲轴、万马电缆、浙江亚太、博云股份、珠江啤酒、精艺股份、遵义钛业、罗莱家纺、四川成渝以及奥飞动漫。

　　值得注意的是,19家公司的融资额占A股流通市值的比重很小,这也意味着,它们的IPO行为,对市场普遍担忧的重启会分流资金、打压股指的影响将会较小。

　　除去主板市场排队的“过会”公司外,近期有关在A股市场设立国际板的呼声亦在高涨,一连串的信号暗示,红筹回归或也在IPO重启之后的通盘考虑中。

　　《投资者报》在采访中了解到,目前符合证监会回归条件的红筹公司计有10家,分别为中国移动、中国海洋石油、中国海外发展、华润创业、华润电力、粤海投资、上海实业控股、骏威汽车、CNPC(HONG KONG)以及中国电信。

　　业界盛传监管机构有意让电信类公司先行回归。这意味着,中国移动、中国电信可能首批回归。此外,中海油早在2007年就向监管机构表达了强烈的回归愿望,该公司很可能也在首批回归之列。